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银河证券制造业增长放缓

发布时间:2019-09-13 20:41:44

银河证券:制造业增长放缓 2017-10-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

供需指标双双回调10月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.8个百分点,达到今年均值水平,制造业延续扩张态势,但扩张步伐在上月大幅攀升后回落。五大指标来看供需均有所放缓:新订单指数52.9%,比上月回落1.9个百分点;生产指标53.4%,比上月回落1.3个百分点;原材料库存指数为48.6%,比上月下降0.3个百分点。此外从业人员指数持平、供应商配送时间微降。

内外需增速双双放缓。10月新出口订单指数和进口指数为50.1%和50.3%,分别比上月回落1.2和0.8个百分点。已公布的发达国家PMI数据显示美日欧制造业PMI整体稳中偏好态势未改变:美国Markit制造业PMI10月继续小幅升至54.5、欧元区制造业PMI升至58.6,日本制造业PMI小幅回调至52.5。而人民币升值也会对出口需求有一定抑制。

从建筑业商务活动指数和大型企业新订单走势来看,增长动力放缓。10月非制造业商务活动指数为54.3%,比上月回落1.1个百分点。其中建筑业商务活动指数58.5%,比上月回落2.6个百分点。与此同时,10月大型制造业企业PMI回调,中小企业景气度跟随,也反应增长主力出现颓势。

与2016年上半年和2017年4、5月份大型企业PMI调整时中小企业PMI相对坚挺不同,今年下半年中小企业景气度鲜有跟随大型企业景气度提高,相反易跟随其走低。这反映1、短期制造业景气度过度依赖大型企业,2、以中小企业为代表的民间制造业景气度已再度陷入颓势,3、制造业景气度趋于下行。

工业品价格出现明显回调。10月购进价格指数和出厂价格指数纷纷回落,且均低于前低,显示工业品价格上涨动能短期有所衰竭。10月生产量、采购量指数和主要原材料库存均出现小幅回落,在需求放缓、价格涨势放缓背景下,生产动力减弱,产成品库存被动上升。10月产成品库存指数从9月的历史最低点小幅升至46.1。从采购量和原材料库存指数下降幅度来看,企业生产放缓幅度不大,虽然预期下降,但生产的放缓仍会滞后于需求。

10月制造业PMI显示总需求放缓、大宗商品价格回落,制造业产成品库存上升,补库存生产结束。近几个月房地产成交持续下降、房地产投资增速趋于回落、人民币升值对出口需求产生一定抑制作用。预计四季度GDP增速继续小幅放缓,同比增长6.7%左右,PPI有所回调,工业企业利润增速将有所放缓。

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