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周评债市再创新高长债需防风险

发布时间:2019-08-15 16:35:08

本周是五一前的最后一个交易周,全周共四个交易日。截止周四收盘时,上证指数收于121.13点,上交所企债市场收于134.00点。从走势图上来看,周一国债市场在股市大幅回调的翘板因素刺作用大幅上扬,曾一度创出了121.58点的新高。

目前债市的走势正处于关键时期,多空双方搏杀激烈,市场也存在分歧,利好因素和利空因素都不少。从资金面上看,市场人士预计,2季度在人民币汇率企稳和贸易顺差改善的情况下,国内储备有望继续平稳增长,加上企业居民结汇意愿和外汇占款的回升,将使国内金融体系流动性依然保持充裕。不过,市场的资金面状况仍将由市场的供求关系决定,其中股市的走势是较为关键的因素之一。如果未来股市在整理后进一步走强,那么债市中的资金会继续流向股市;反之,如果未来股市出现较长时间的弱势整理,那么股市中的避险资金会再度向债市中回流,使债市走出新一轮的资金推动型上涨行情。

从政策面上看,目前我国宏观经济运行情况良好,经济复苏的曙光初现,短时间内央行再度降息或下调存款的可能不大。因此现在的市场利率已经处于底部区域,进一步下行的可能不大,这不利于债市的进一步上扬。而且,从中长期来看,在未来3-5年里央行或将重回升息周期,这样5年以上的中长期券种未来存在下行的风险,投资者必须谨慎对待。对于前期市场的热点信用债,笔者认为其率处在一个尴尬的境地,5%左右的收益率对于5年左右的券种来说不算低,但如果考虑信用风险的话也不能算很高,因此是否选择继续持有信用债主要还看投资者本身的偏好。

总体来看,短期内债市将继续以整理格局为主,不排除小幅上涨的可能,其走势仍将受到股市的影响。但从中长期来看,如果央行不再降息,市场的收益率曲线很难进一步下行,这将制约债市进一步走强。建议投资者近期以保守操作为主,注意风险,特别是对于中长期券种应逐渐降低仓位。(本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM,供职于交行上海市分行)

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